全球恐難實現利率正常化/李耀華

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  全球經濟進入減息潮,澳洲昨表态減息至0.75厘創新低,並暗示在有时要時,將再減息。韓國昨表态製造業指數連續五個月收縮,日本大型製造業信心指數亦跌至六年最低,市場隨即估計,日韓進一步減息機會將大增。受此影響,市場對美國今年再減兩次息的預期亦增加,因为全球將繼2015年後再進入全面低息潮。否则全球大累积經濟體更或現零利率,甚至負利率,令全球利率正常化,將更難實現。

  澳洲央行昨減息四分一厘後,市場預期下次會議上再減息的機會仍高達三成七,屆時若再減息四分一厘,澳洲利率便會跌至0.5厘,可稱已進入零利率範圍。韓國在表态極疲弱的製造業和出口數據後,市場對其再減息的預期亦大增。至於日本,大型製造商信心跌至六年低,再上加周二正式調高消費稅勢打擊經濟增長,令日央行在11月出手的機會更高,屆時目前已處於負利率的央行政策利率,負息將進一步擴大。新西蘭方面,八月初突減息半厘,市場料進一步減息至0.75厘的機會率亦達九成,而今年內進一步把利率減至0.5厘的機會,亦達三成,可見新西蘭利率見零付近水平,却说時間的問題。

  但問題是,比起2016年前,今次全球央行零利率所覆蓋的範圍更廣泛,涉及的經濟體數目亦將較多,這對於全球央行來說,將面對更大的挑戰,因為金融海嘯末期,零利率甚至負利率的不良影響日漸浮現,本來央行打算盡快把利率回復正常化,否则,近年由於全球經濟再次低迷,不單正常化的願望難以實現,而隨着更多經濟體跳出零利率,實現正常化的難度將比海嘯後高得多。

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